“武林至尊，寶刀屠龍，號(hào)令天下，莫敢不從；倚天不出，誰(shuí)與爭(zhēng)鋒。”用金庸先生《倚天屠龍記》的橋段來(lái)形容今年大陸手機(jī)攝像頭市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，可能是最適當(dāng)?shù)摹?/p>

8月，歐菲光（002456.SZ）、信利國(guó)際（00732.HK）和舜宇光學(xué)（002382.HK）三大攝像頭廠家在2014年上半年財(cái)報(bào)數(shù)字上開(kāi)始了真正較量，而不為人知的一面卻是，充滿血腥、刀光劍影的價(jià)格比拼。

上半年舜宇光學(xué)收入38.36億元，同比增長(zhǎng)37.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.54億元，同比增長(zhǎng)30.2%；產(chǎn)品綜合毛利率為14.6%，同比減少1.19個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下降至6.6%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

信利國(guó)際上半年收入95.24億港元，同比增長(zhǎng)9.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.03億港元，同比下降29.4%，產(chǎn)品綜合毛利率為13%。

后發(fā)制人的歐菲光再次展現(xiàn)增長(zhǎng)神話。上半年收入83.1億元，同比增長(zhǎng)151.57%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15億元，同比增長(zhǎng)42.71%，產(chǎn)品綜合毛利率為12.08%，同比下降5.91%。

不過(guò)，以上籠統(tǒng)的數(shù)據(jù)還不足以顯現(xiàn)刺刀見(jiàn)紅的殘酷程度，下面的數(shù)據(jù)變化和比較將讓業(yè)界驚心肉跳。遺憾的是，信利國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表并沒(méi)有清晰列出其攝像頭業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)，僅籠統(tǒng)為電子消費(fèi)品上半年收入12.92億港元，同比下降12%。

血腥的還是發(fā)生在舜宇光學(xué)和歐菲光之間。

上半年歐菲光攝像頭模組收入11.38億元，同比增長(zhǎng)1048%；產(chǎn)品毛利率僅為8.4%，同比增長(zhǎng)4.22%。

舜宇光學(xué)的光電產(chǎn)品（包括攝像頭和模組）收入31.39億元，同比增長(zhǎng)46.4%;產(chǎn)品毛利率下降至10.9%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

飚哥咨詢多個(gè)攝像頭廠家大佬后，基本判斷大陸手機(jī)攝像頭老大舜宇光學(xué)的攝像頭毛利開(kāi)始趨向微利；而歐菲光攝像頭業(yè)務(wù)應(yīng)該處于快速擴(kuò)張的虧損期。因?yàn)?，歐菲光攝像頭業(yè)務(wù)還應(yīng)該攤上設(shè)備折舊和銀行貸款的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

“攝像頭模組合理毛利率水平一般在15%-20%之間。”一攝像頭廠家大佬對(duì)飚哥說(shuō)，歐菲光和舜宇光學(xué)的惡性競(jìng)爭(zhēng)已讓國(guó)內(nèi)手機(jī)攝像頭行業(yè)變得很不健康，大家都在拼命“殺價(jià)”，低價(jià)搶單。

該大佬認(rèn)為，即是賣(mài)水者（賣(mài)攝像頭鏡頭）、又是挖礦者（攝像頭模組）的舜宇光學(xué)，應(yīng)該將業(yè)務(wù)重點(diǎn)集中到毛利率更高的攝像頭鏡頭業(yè)務(wù)，才能真正增強(qiáng)公司盈利能力。否則，未來(lái)舜宇光學(xué)凈利增長(zhǎng)空間將會(huì)受限凈利率的持續(xù)下滑。

同樣的，歐菲光快速擴(kuò)張攝像頭模組業(yè)務(wù)，對(duì)支撐其股價(jià)的盈利能力貢獻(xiàn)難以做加法，很有可能是減法。

更要命的是，舜宇光學(xué)和歐菲光所有收入和凈利的增長(zhǎng)均建立在：庫(kù)存、應(yīng)收帳款和固定資產(chǎn)投資更大增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上。

比如，舜宇光學(xué)上半年收入增長(zhǎng)37.7%，其庫(kù)存同比增長(zhǎng)了54%，物業(yè)和機(jī)器設(shè)備投入同比增長(zhǎng)了115%，貿(mào)易及其他應(yīng)收款及預(yù)付款總額同比增長(zhǎng)了96%。

所有的數(shù)據(jù)讓飚哥思考，難道以上數(shù)據(jù)古怪變化才是中國(guó)制造升級(jí)為中國(guó)智造的轉(zhuǎn)變曲線嗎？才是中國(guó)制造規(guī)模化的必然嗎？

最讓飚哥擔(dān)心的是，歐菲光和舜宇光學(xué)已是中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)中非常優(yōu)秀的企業(yè)之一。