兩股力量助推指紋識別手機普及。從需求端看,頻繁解鎖與移動支付將手機身份認證提升為剛需,助推指紋識別功能普及。2013年,iPhone5S搭載TouchID,2015年前后,匯頂科技等IC設(shè)計廠商紛紛推出指紋芯片,國內(nèi)模組公司亦大力布局指紋識別,共同推動指紋識別產(chǎn)業(yè)鏈走向成熟,2016年指紋識別向中低端機型蔓延,成為智能手機標配。
全面屏設(shè)計促進手機身份識別技術(shù)變革,光學指紋提供解決方案。2016年小米Mix發(fā)布,引發(fā)全面屏設(shè)計風潮。2017Q3以來,中國市場上5‘-5.5’占比從35%下降至7.2%,而6.0-6.5寸手機的滲透率從3.3%迅速上升至31%。全面屏設(shè)計意味著要減小正面指紋面積或采用側(cè)面/背面指紋,但用戶習慣更多傾向正面和背面指紋。光學指紋方案將CMOS指紋傳感器集成到OLED屏下,具有體積小、功耗超低、更好的環(huán)境光抗干擾、極端環(huán)境下穩(wěn)定性更出色等特點,外觀上完美解決一體化屏幕與指紋空間的技術(shù)矛盾。
光學指紋產(chǎn)業(yè)鏈初步成熟,匯頂已參與4大旗艦機型。2017MWC上,匯頂發(fā)布屏下指紋解決方案,是全球最早參與屏下光學指紋研發(fā)的公司之一。目前,晶圓、模組等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)亦具備量產(chǎn)能力。今年1月份,VIVOX20PlusUD版首次搭載了光學指紋方案,標志著屏下光學指紋時代的開啟。匯頂是目前全球商用機型最多、累計出貨量最大的屏下光學指紋芯片供應(yīng)商,在今年上半年就已先后在vivoX21UD、華為MateRS保時捷設(shè)計、小米8探索版、vivoNEX旗艦版等高端旗艦機獲得商用,先發(fā)優(yōu)勢明顯。
以研發(fā)立身,研發(fā)投入持續(xù)翻番。匯頂科技將自身定位為全球人機交互及生物識別技術(shù)領(lǐng)導者,公司先后推出全球領(lǐng)先的單層多點觸控芯片、全球首創(chuàng)的觸摸屏近場通信技術(shù)Goodixlink、全球首家應(yīng)用于Android手機正面的指紋識別芯片、全球首創(chuàng)的InvisibleFingerprintSensor(IFS)、全球首創(chuàng)支持玻璃蓋板的指紋識別芯片、全球首創(chuàng)應(yīng)用于移動終端的活體指紋檢測技術(shù)LiveFingerDetection等,維持著一貫的創(chuàng)新風格。2013-2017年,公司研發(fā)人員從200從擴充至1019人,研發(fā)人員占比高達87%。過去5年,匯頂研發(fā)投入每年近乎成倍地增長,2017年達5.97億元,占營收比例達16.2%。
首次覆蓋,給予買入評級。預測2018/2019/2020年公司營業(yè)收入分別為42/61/75億,歸母凈利潤分別為12/15/19億。公司為IC設(shè)計領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)成長公司,已獲國家集成電路基金入股。參考A股可比公司2018年P(guān)E55X,匯頂科技PE28X存在低估,給予買入評級。
01月07日 18:14
