對于消費(fèi)類電子精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)，據(jù)手機(jī)報在線長期觀察，在過去的幾年中，該行業(yè)發(fā)生幾番洗牌，截至目前，該行業(yè)主要利潤均被巨頭企業(yè)吃下，對于中小企業(yè)而言，受智能手機(jī)終端市場產(chǎn)能集中化影響，導(dǎo)致中小企業(yè)面臨很大的成存壓力，在高端市場技術(shù)有所不濟(jì)，而在中低端市場則遭遇巨頭企業(yè)殺價！前不久，匯冠股份出售旺鑫精密退出該行業(yè)就是最佳例證！
基于行業(yè)狀況以及企業(yè)自身發(fā)展需求，僅在2017年，就有不少精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)企業(yè)走向資本道路，通過上市募集資金增強(qiáng)企業(yè)在市場的競爭力度！諸如今年此前上市的捷榮技術(shù)、智動力、美格智能等。而在前不久，精密結(jié)構(gòu)件上游領(lǐng)域中的MIM零部件供應(yīng)商精研科技也在A股上市，擬募集資本7.6億元用于公司研發(fā)擴(kuò)產(chǎn)！這是國內(nèi)首家MIM零部件上市公司！
OPPO/vivo間接供應(yīng)商精研科技上市 手機(jī)市場營收占比過半
早在2017年9月28日，專注于MIM零部件市場的精研科技發(fā)布最新招股書，并于10月19日登錄深交所，據(jù)信息顯示，本次公開發(fā)行后的總股本為8800萬股，本次公開發(fā)行的股票數(shù)量為2200萬股，擬募集資金8.5億元，其中5.30億元擬用于擴(kuò)建高密度MIM產(chǎn)品生產(chǎn)基地項目、6338.00萬元擬用于新建研發(fā)中心項目、1.70億元擬用于償還銀行貸款及補(bǔ)充營運(yùn)資金。
據(jù)了解，精研科技主要業(yè)務(wù)為智能手機(jī)/可穿戴設(shè)備MIM 產(chǎn)品，公司主要為該領(lǐng)域提供金屬注射成型核心零部件，包括SIM卡托、連接器接口、攝像頭支架、攝像頭裝飾圈、閃光燈裝飾圈、按鍵及其他內(nèi)部結(jié)構(gòu)件等，產(chǎn)品終端品牌客戶涵蓋了三星（SAMSUNG）、步步高（vivo）、OPPO 等知名的手機(jī)制造商。
而在可穿戴設(shè)備市場的MIM 產(chǎn)品主要包括表殼、底殼、表扣等類別，產(chǎn)品終端品牌客戶涵蓋了 fitbit、JAWBONE、華為等國內(nèi)外知名的可穿戴設(shè)備商。此外還為筆記本及平板電腦領(lǐng)域客戶提供散熱風(fēng)扇、轉(zhuǎn)軸等MIM產(chǎn)品。
值得一提的是，由于精研科技主要專注于MIM領(lǐng)域，所以其主要注重于前段的“成形”，至于后期的后制程工序主要是通過委外完成，如噴砂、拋光、清洗等非核心工序！而其在2014年還吞并了金屬表面處理加工服務(wù)廠商博研科技！
從該企業(yè)發(fā)展歷史來看，最初其采用 MIM 工藝主要從事醫(yī)療手術(shù)刀柄、汽車安全氣囊零件、紡織機(jī)械零件等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)；自 2009 年開始，增加了筆記本電腦轉(zhuǎn)軸、通信基座、衛(wèi)浴零件等類別產(chǎn)品；自 2012 年開始，增加智能手機(jī)卡托、平板電腦、耳機(jī)零件等類別產(chǎn)品；自 2013 年開始，增加可穿戴設(shè)備表扣、表殼、手機(jī)攝像頭裝飾圈等類別產(chǎn)品。
截至目前，從其產(chǎn)品營收結(jié)構(gòu)來看，在過去的幾年中主要依托于智能手機(jī)以及可穿戴設(shè)備市場，這兩大市場營收占比超過了公司總營收的99%。從2014年到2017年上半年，智能手機(jī)市場營收占比分別為54.40%、43.71%、32.06%、48.90%，可穿戴設(shè)備市場營收占比分別為30.70%、42.14%、56.94%、38.61%。值得一提的是，公司營收在過去三年也大幅度增長，2014年到2017年上半年總營收分別為2.10億、4.54億、7.09億、4.14億！
從過去幾年的營收來看，2014-2016年和2017年1-6月，精研科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.10億元、4.54億元、7.09億元和4.15億元，同期凈利潤分別為3260.24萬元、11970.29萬元、16155.14萬元和7674.63萬元。
從毛利率來看，2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年1-6 月，公司產(chǎn)品綜合毛利率分別為 36.33%、52.37%、46.42%及 41.12%，2015年度較 2014 年度增幅較大，2016 年度及 2017 年 1-6 月的綜合毛利率較 2015 年度有所下降，產(chǎn)品盈利能力呈逐年波動趨勢。
而從其客戶群體來看的話，也主要是圍繞智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備以及筆記本電腦三大市場，手機(jī)市場主要通過LS、HIROSE、凱赫威為三星手機(jī)供貨，通過威博精密以及直銷為OPPO、vivo供貨（威博今年已經(jīng)被安潔科技以34億元的價格收購）；可穿戴設(shè)備市場主要包括英華達(dá)、偉創(chuàng)力等代工廠為fitbit供貨，同時其還通過米亞精密金屬為蘋果手機(jī)供貨，以及通過歌爾聲學(xué)為華為手表供貨，筆記本市場則主要通過廣興電子為聯(lián)想供貨！
從銷售額來看的話，英華達(dá)在過去的兩年中為其第一大客戶，去年在其營收中占比為45.96%，而到了今年上半年則下降到33.77%，三星營收在其營收中的占比為18.2%，OPPO和vivo在其營收中的占比接近13%，而在OPPO中的訂單主要是通過東方亮彩、威博精密出貨，不過，東方亮彩也已經(jīng)被江粉磁材收購，而在前不久，江粉磁材又以207億元的價格被領(lǐng)益科技借殼！
細(xì)看其在智能手機(jī)市場產(chǎn)品出貨量，出貨量最大的當(dāng)屬卡托以及連接器接口，而據(jù)其公布的單件產(chǎn)品價格粗略計算的話，其今年上半年卡托業(yè)務(wù)營收大概為6600萬，連接器接口業(yè)務(wù)營收大概為1.22億元，其他零部件營收大概為1200萬，而手機(jī)市場其上半年整體營收為2.02億元，換而言之，在智能手機(jī)市場，其主要營收為連接器接口以及卡托！值得注意的是，從單價來看，除了卡托今年上半年的單價與去年相比有所提高以外（仍不及2015年和2014年），其余產(chǎn)品單價均處于下降狀態(tài)！
而從其前五大客戶來看的話，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月公司對前五大客戶（均為消費(fèi)電子領(lǐng)域客戶）的銷售額合計占公司銷售額的比重分別為73.55%、68.45%、74.34%及65.01%。從其收購博研科技來看，不排除其今后向市場下探整合下游企業(yè)的可能性！
精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)急需資本助力 手機(jī)市場泛濫瞄準(zhǔn)汽車市場
從精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)來看，在過去的幾年中已經(jīng)發(fā)生了重大的重組洗牌，整個市場目前基本上為巨頭所霸占，對于中小型企業(yè)而言，主要從事低端市場以及海外市場為主，尤其是這兩年，隨著玻璃機(jī)殼市場的興起，一波從事玻璃蓋板廠商紛紛插足后蓋市場，導(dǎo)致精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)又將在后蓋這一主要市場面臨更大的競爭壓力！所以在過去的幾年中頻繁出現(xiàn)重組收購的現(xiàn)象！
其中原因主要有兩方面：其一，該市場已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，導(dǎo)致廠商之間的競爭完全處于比拼成本比拼售價，一些中小廠商無法承受這種壓力最終不得不走向倒閉，優(yōu)質(zhì)一點(diǎn)的企業(yè)則走向被并購的道路！所謂牽一發(fā)而動全身，受到精密結(jié)構(gòu)件市場的影響，導(dǎo)致上游的設(shè)備廠商同樣也出現(xiàn)了經(jīng)營困難企業(yè)倒閉的現(xiàn)象。
其二，在個人看來，也是關(guān)鍵所在，那就是3D玻璃機(jī)殼的誕生，盡管當(dāng)前3D玻璃機(jī)殼在市場的占有率極低，甚至只有少數(shù)部分高端市場的旗艦機(jī)才采用，但是，3D玻璃機(jī)殼無疑將會成為市場主流，而對于精密結(jié)構(gòu)件廠商而言，通常機(jī)殼占據(jù)主要營收，受到3D玻璃機(jī)殼市場的影響，導(dǎo)致一些企業(yè)不得不提前考慮未來，如精密結(jié)構(gòu)件廠商湘將鑫，手機(jī)機(jī)殼業(yè)務(wù)占據(jù)其總營收比例超過了80%，最終其選擇了被大富科技以25.4億元收購，但最終收購失敗。
就精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)而言，整個歷經(jīng)多次洗牌，從原本的塑料材料向目前占據(jù)市場主導(dǎo)地位的金屬材料過渡，在這一期間內(nèi)不少企業(yè)走向倒閉，同時也有不少企業(yè)走向資本市場，如年初上市的捷榮技術(shù)，再如近來上市的智動力等，兩者均希望借助資本市場擴(kuò)充產(chǎn)能進(jìn)一步提升在市場的競爭力度。而從目前來看，顯然各大金屬機(jī)殼廠商都已經(jīng)開始向3D玻璃后蓋機(jī)殼市場轉(zhuǎn)型布局！
在過去的兩三年中，精密結(jié)構(gòu)件市場收購或并購案件一直不曾停過，據(jù)手機(jī)報在線統(tǒng)計，如碩貝德收購深圳璇玫、安潔科技收購?fù)┚?、奮達(dá)科技收購歐朋達(dá)和富誠達(dá)、江粉磁材收購東方亮彩收購領(lǐng)益科技及后者借殼上市、銀喜科技收購興科電子66.2%股權(quán)、星星科技收購深圳聯(lián)懋100%股權(quán)、匯冠股份收購?fù)尉?00%股權(quán)、永貴電器收購翊騰電子100%股權(quán)等。
在短短的三年時間中，精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)的收購并購案件所涉及的金額達(dá)到了336億元之高，最為典型的就是近期的江粉磁材以207億元的高價收購領(lǐng)益科技，后者通過借殼上市進(jìn)行資本化運(yùn)作，一旦收購?fù)瓿?，華為、OPPO、vivo、小米等國內(nèi)手機(jī)廠商都將成為其客戶，可以預(yù)見，其未來勢必也將會進(jìn)入3D玻璃后蓋市場！
從上述手機(jī)精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)的收購或并購、投資案件角度來分析，基本上可以劃分為兩大類：第一大類如奮達(dá)科技、江粉磁材、長信科技、碩貝德等企業(yè)的收購，這類收購主要目的在于開拓新的業(yè)務(wù)，而開拓的新業(yè)務(wù)可以理解為吞噬上下游或者布局周邊產(chǎn)業(yè)，與此同時，也可以看成是鞏固或加強(qiáng)原有的一些業(yè)務(wù)，如奮達(dá)科技，其早在2014年就已經(jīng)收購了歐朋達(dá)從而進(jìn)入精密結(jié)構(gòu)件市場，前不久再次收購富誠達(dá)，就是為了加強(qiáng)在精密結(jié)構(gòu)件市場的競爭力。
而第二大類則是拓展新型產(chǎn)業(yè)，如順絡(luò)電子并購東莞信柏陶瓷，其目的在于強(qiáng)化陶瓷業(yè)務(wù)，加強(qiáng)在陶瓷業(yè)務(wù)的布局；這類并購純屬于對未來市場的投資，進(jìn)入2017年以后，圍繞3D玻璃、陶瓷的投資更是不勝枚舉！再如田中精機(jī)收購遠(yuǎn)洋翔瑞！
其中第二類最為典型的就是上述3D玻璃的投資，而在第一類中，主要局限于對技術(shù)門檻相對較低的市場，這類市場通常比拼的是資本運(yùn)作，目前已經(jīng)進(jìn)入該階段，進(jìn)一步導(dǎo)致巨頭效益更加強(qiáng)烈，兩極分化的情況也日趨明顯，不可否認(rèn)，這種趨勢的繼續(xù)推進(jìn)會導(dǎo)致行業(yè)不少企業(yè)面臨生存難題，借助資本提前布局顯然成為必然的選擇！
與此同時，從上述精密結(jié)構(gòu)件廠商來看，其基本上在立足手機(jī)市場的基礎(chǔ)上，從這兩年開始都已經(jīng)將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了汽車市場，隨著汽車市場不斷壯大，甚至一些手機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)的重心都開始偏向汽車市場，這也導(dǎo)致今年眾多手機(jī)供應(yīng)鏈配件缺貨漲價，諸如PCB原材料、MLCC等等！而此次上市的精研科技也不例外，汽車市場也是其重要的發(fā)展方向！
此外，綜合上述并購也可以看出，整合的并非手機(jī)供應(yīng)鏈核心產(chǎn)業(yè)，正如上述，基本上都是一些外觀件為主，所謂的“橫向擴(kuò)展”，其實(shí)就是正在加速走向“打包式服務(wù)”，換而言之，即縮短供應(yīng)鏈長度，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)原因主要有兩點(diǎn)，一點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)本事就已經(jīng)十分成熟，導(dǎo)致一些企業(yè)喪失競爭力，因此一些稍微算是“優(yōu)質(zhì)”的企業(yè)就被并購或收購，剩下的是少數(shù)寡頭在競爭，這是任何一個成熟產(chǎn)業(yè)最終的結(jié)局；其次，這些產(chǎn)業(yè)對技術(shù)的要求相對不高，某種程度上講整個產(chǎn)業(yè)缺乏創(chuàng)新力度，所以最終拼的就是資本！
而從資本的角度來看，近幾年手機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)極受資本熱捧，其主要有兩方面的原因：其一，手機(jī)行業(yè)作為當(dāng)前最大的消費(fèi)類電子市場，國內(nèi)資本不斷涌入手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈；其次，從手機(jī)供應(yīng)鏈端來看，由于行業(yè)競爭惡劣，導(dǎo)致企業(yè)不得不借助資本力量來提升其市場競爭力度！這也是眾多企業(yè)選擇上市的主要原因！不可否認(rèn)，隨著資本力量不斷進(jìn)入手機(jī)供應(yīng)鏈，毫無疑問，其將會導(dǎo)致巨頭效益越來強(qiáng)烈！
01月07日 18:14
