三星集團(tuán)股權(quán)大拆解：集團(tuán)股權(quán)環(huán)環(huán)相扣 鞏固家族資產(chǎn)股份
三星集團(tuán)營收相當(dāng)于韓國國內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）的五分之一，韓國因而又稱“三星共和國”，由三星電子與韓國股市同步創(chuàng)新高的結(jié)果來看，這場(chǎng)風(fēng)暴動(dòng)搖不了這個(gè)韓國最大財(cái)閥。
根據(jù)獨(dú)立檢察組的公訴書，樸槿惠和李在鎔于一四年9月、一五年7月、一六年2月有過3次單獨(dú)面談。獨(dú)檢組認(rèn)為，樸槿惠面談時(shí)要求李在鎔向崔順實(shí)提供資金作為代價(jià)，以幫助李在鎔鞏固經(jīng)營權(quán)繼承。一五年7月，三星物產(chǎn)最大股東──韓國國家退休基金（NPS），通過三星物產(chǎn)與第一毛織合併。
這起集團(tuán)子公司合併案，對(duì)于李在鎔極為重要，理由有二：首先，李家對(duì)于三星集團(tuán)的控制分散在各個(gè)子公司之間，為了確保李在鎔的控制權(quán)，需要將家族股份集中起來。
簡單說明三星集團(tuán)環(huán)環(huán)相扣的持股結(jié)構(gòu)：第一毛織持有三星生命保險(xiǎn)19.3%股權(quán)（一四年財(cái)報(bào)），三星生命持有三星電子7.2%，三星電子持有三星信用卡37.5%，而三星信用卡持有第一毛織5%股權(quán)。
第一毛織是三星集團(tuán)的創(chuàng)始企業(yè)之一，實(shí)際上是三星集團(tuán)的控股公司，完全由李家掌控，李在鎔持有第一毛織四分之一股權(quán)。在第一毛織和三星物產(chǎn)的合併過程中，李家經(jīng)由換股，稀釋了三星物產(chǎn)其他股東的股份。李在鎔雖然是副會(huì)長，根據(jù)三星官網(wǎng)，他本人在三星電子僅持有0.59%普通股（至去年6月）。
其次，韓國對(duì)于270萬美元以上財(cái)產(chǎn)的繼承課徵50%遺產(chǎn)稅，粗略估算李健熙逝世后，李家有可能需要支付最高達(dá)60億美元的遺產(chǎn)稅，屆時(shí)李在鎔必須出售部分持股來繳稅，而如此將降低他在集團(tuán)的控制力。所以，他更需要牢牢掌握股權(quán)。
三星電子股大漲
未受丑聞?dòng)绊憽⊥赓Y大幅買進(jìn)
三星集團(tuán)創(chuàng)立近80年來，旗下企業(yè)多達(dá)85家，員工合計(jì)40多萬人。業(yè)務(wù)領(lǐng)域包山包海、一應(yīng)俱全。旗艦企業(yè)三星電子去年?duì)I收1756億美元，是谷歌的兩倍，市值超過300兆韓元，韓國第2到第12大上市企業(yè)加起來都比不過它；全球員工逾32萬人，是臉書的12倍。在韓國真正具有“大到不能倒”系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的就是三星了。
去年Note7手機(jī)爆炸案對(duì)三星電子只造成單季衝擊，之后便重返獲利。從李在鎔被羈押以來，三星電子股價(jià)大漲了11.5%，并締造每股212萬韓元的歷史新高。而且，根據(jù)韓國交易所資料，外資三月以來大幅買進(jìn)三星股票，顯見集團(tuán)經(jīng)營前景并未因?yàn)檫@場(chǎng)“世紀(jì)審判”而受影響。不過，這或許也是韓國企業(yè)最令人感到無力之處。
李在鎔就讀韓國首爾大學(xué)、日本早稻田大學(xué)及美國哈佛大學(xué)，精通日語與英語。洋派作風(fēng)，與外賓見面總是自稱“Jay”（英文姓名Lee Jae-yong）。他極力想要改革三星的企業(yè)文化，包括吩咐警衛(wèi)不必向他鞠躬敬禮，減少員工下班后喝酒應(yīng)酬。然而，這些都是很膚淺的調(diào)整，并沒有深層的改革，像是外資要求的增加董事會(huì)獨(dú)立董事席次。
從2月17日以來，三星“太子”李在鎔一直被羈押在首爾看守所內(nèi)，但在當(dāng)局有往例可循的情況下，三星集團(tuán)啟動(dòng)「獄中經(jīng)營」模式。三星集團(tuán)營收相當(dāng)于韓國國內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）的五分之一，韓國因而又稱“三星共和國”，由三星電子與韓國股市同步創(chuàng)新高的結(jié)果來看，這場(chǎng)風(fēng)暴動(dòng)搖不了這個(gè)韓國最大財(cái)閥。
太子的牢獄生活
一餐臺(tái)幣40元 還得動(dòng)手洗碗盤
根據(jù)《富比世》排名，李在鎔是韓國第三大富豪，身家66億美元（約新臺(tái)幣2000億元）。可是，這位48歲的科技大亨，過去一個(gè)月來，住在不到兩坪大的牢房，裡頭有一張睡覺時(shí)才能攤開的摺迭式床墊，還有桌椅、洗手臺(tái)、馬桶和一部LG電視機(jī)。
他穿著卡其色連身囚服，使用公共沖澡間，在牢房內(nèi)單獨(dú)用餐，通常是飯、湯和三碟小菜，一頓飯的價(jià)格是1.25美元（不到新臺(tái)幣40元），吃完飯后要自己洗餐具。一天當(dāng)中，他可以放風(fēng)三次。基于安全考量，在放風(fēng)時(shí)，其他收容人也不能接近他。一天能有一名訪客，但是律師不受限制。
李在鎔親自挑選13位明星律師軍團(tuán)為他辯護(hù)，主要來自韓國太平洋律師事務(wù)所（BKL）。BKL是韓國第二大律師事務(wù)所，曾為SK集團(tuán)和韓華集團(tuán)等財(cái)閥高層辯護(hù)。
在會(huì)客時(shí)，李在鎔可以閱讀律師或公司高層帶來的文件，而且在看守所的同意下，他也可以在獨(dú)立房間接聽電話。因此，他仍舊可以參與集團(tuán)投資、併購、人事等重大決策。原本李在鎔就沒有參與三星電子日常營運(yùn)，身為副會(huì)長的他負(fù)責(zé)擘畫策略發(fā)展。他被收押后，三星最大的影響是戰(zhàn)略投資和收購暫時(shí)停擺。如果官司一直打到最高法院，且未申請(qǐng)保釋，那么他可能會(huì)在看守所至少待到九月。
財(cái)閥獄中經(jīng)營模式行之有年
獄外設(shè)指揮基地 還能接受緊急會(huì)面
在金權(quán)政治橫行下，韓國財(cái)閥幾乎都是前科累累，和李在鎔一樣蹲過看守所的不乏其人，財(cái)閥獄中經(jīng)營模式早有前例可循。
以三星第二代李健熙來說，他曾兩度被判刑，但都獲得總統(tǒng)特赦，沒有實(shí)際入獄。第一次是在1995年因行賄前總統(tǒng)盧泰愚，第二次是在○八年因逃稅和侵占公款而被起訴。09年底，李健熙獲得時(shí)任總統(tǒng)李明博特赦，名義是“協(xié)助韓國申辦2018年冬季奧運(yùn)會(huì)”。李健熙作為國際奧委會(huì)（IOC）委員，也不負(fù)所託讓韓國申奧成功。
最早開啟“獄中經(jīng)營”體制的應(yīng)該是現(xiàn)代汽車集團(tuán)會(huì)長鄭夢(mèng)九，06年4月，他因被控私設(shè)及侵吞祕(mì)密資金而被收押，兩個(gè)月后保釋?，F(xiàn)代汽車在看守所附近找了一處辦公室設(shè)立“指揮基地”。韓國檢方破例允許他在一定程度內(nèi)進(jìn)行“獄中辦公”，而且允許在他接受調(diào)查期間“緊急會(huì)面”。
傳三星美光制程不順 DRAM缺貨漲價(jià) 原來背后有人搗鬼
繼三星傳出召回18奈米製程記憶體模組后，美光近日也傳出1x奈米製程轉(zhuǎn)換不順消息，DRAM供不應(yīng)求情況恐將加劇，推升DRAM價(jià)格進(jìn)一步走高。
隨著個(gè)人電腦市場(chǎng)需求回溫，加上新增產(chǎn)能有限，DRAM市場(chǎng)去年下半年轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求，產(chǎn)品價(jià)格急遽翻揚(yáng)。
今年三星傳出召回18奈米製程記憶體模組，使得市場(chǎng)供應(yīng)吃緊情況加劇，帶動(dòng)第1季DRAM價(jià)格飆漲超過3成，創(chuàng)下有史以來淡季最大漲幅。業(yè)界普遍認(rèn)為，今年上半年DRAM市場(chǎng)供應(yīng)吃緊情況恐無紓緩機(jī)會(huì)。
在三星18奈米製程問題尚未完全解除前，近日市場(chǎng)又傳出，美光1x奈米製程轉(zhuǎn)換不順消息，業(yè)界認(rèn)為，DRAM供應(yīng)短缺問題恐將加劇，DRAM價(jià)格勢(shì)將進(jìn)一步走高。市場(chǎng)看好，包括威剛等記憶體模組廠營運(yùn)可望受惠。
PC零組件漲價(jià)兇，仁寶總經(jīng)理陳瑞聰表示，DRAM短缺是人為，并非真的產(chǎn)業(yè)缺貨，主要是通路惜售，或制造商不愿把貨放出來，至于面板部分，預(yù)估2017年下半將會(huì)稍微紓解，SSD因?yàn)樾枨蟠笤?，是真正缺貨，預(yù)估到年底都難解決。至于仁寶2017年成長動(dòng)能，陳瑞聰評(píng)估可正向看待。
仁寶為全球第二大NB、ODM廠，陳瑞聰過去又有面板鐵嘴稱號(hào)，對(duì)零組件供應(yīng)與價(jià)格動(dòng)向，看法淮確。陳瑞聰表示，DRAM部分并非真正缺貨，而是人為，要將價(jià)格調(diào)高，至于面板是因?yàn)轫n廠調(diào)整產(chǎn)能，SSD是真的缺貨，而在2016年第4季一度傳出缺貨的電池，目前已經(jīng)解決。
業(yè)界指出，近期零組件缺貨漲價(jià)，以及新臺(tái)幣升值，已經(jīng)嚴(yán)重?cái)D壓供應(yīng)鏈獲利。電信設(shè)備大廠中磊也有同樣看法，中磊總經(jīng)理王煒表示，現(xiàn)在要去拜訪已經(jīng)很久沒有拜訪的供應(yīng)商朋友，諸如被動(dòng)元件與存儲(chǔ)器，而他也認(rèn)為，此波漲價(jià)將會(huì)擠壓系統(tǒng)廠的獲利空間。
仁寶執(zhí)行副總翁宗斌表示，零組件缺貨漲價(jià)議題，確實(shí)很難解決，不過關(guān)鍵零組件的漲價(jià)幅度，有逐季趨緩的趨勢(shì)，比如有些存儲(chǔ)器客戶會(huì)漲價(jià)，但是幅度縮小，至于品牌客戶會(huì)將成本反應(yīng)到市場(chǎng)，通常會(huì)在新規(guī)格或新品上事實(shí)，順勢(shì)調(diào)整。
然零組件漲價(jià)，不論人為或真正缺料，都反應(yīng)業(yè)界有回溫跡象，否則人為再操縱，沒有需求也沒用。陳瑞聰對(duì)2017年看法偏向樂觀，他表示，2017年第1季PC需求有在增加，全年預(yù)估將會(huì)有2——3%的小幅下滑，由于Windows 10在企業(yè)的接受度提升，預(yù)估在商用機(jī)種帶動(dòng)下，2018年P(guān)C整體出貨將會(huì)持平。
至于仁寶本身，陳瑞聰指出，因?yàn)閾尩礁嗍姓迹?017年仁寶PC出貨將會(huì)逆勢(shì)成長，預(yù)估將會(huì)成長10%，優(yōu)于市場(chǎng)平均，將達(dá)4,000萬臺(tái)，至于手持裝置，整體市場(chǎng)衰退，然仁寶將會(huì)成長，且由于導(dǎo)入自動(dòng)化，加上營運(yùn)規(guī)模擴(kuò)大，毛利率將有改善空間。
仁寶預(yù)估2017年第1季的PC出貨，將會(huì)季減15%，較2016年成長10%，然第2季將會(huì)恢復(fù)成長，預(yù)估出貨季增將達(dá)5——10%，智能裝置的第1季出貨將會(huì)季減2成，第2季將會(huì)大幅季增5成， 全年合計(jì)PC與非PC產(chǎn)品，總出貨量將達(dá)9,000萬臺(tái)，年增10%。
仁寶智能裝置事業(yè)群執(zhí)行副總陳招成表示，物聯(lián)網(wǎng)(IoT)與穿戴裝置，2017年出貨將會(huì)有明顯成長，預(yù)估2017年將會(huì)出貨超過1,000萬臺(tái)，與2016年的500萬臺(tái)相較，是倍數(shù)成長。至于法人詢問，廣達(dá)做蘋果(Apple)的Apple Watch虧損不少，仁寶如何看待穿戴裝置市場(chǎng)？
陳瑞聰表示，同業(yè)為何賠錢不清楚原因，然仁寶2016年該事業(yè)是獲利，且預(yù)估2017年也會(huì)獲利，他指出，可能是對(duì)方第一家切入，然后續(xù)在制程熟悉后，將可獲利。陳招成進(jìn)一步表示，仁寶在穿戴式裝置的經(jīng)營主要是ODM，參與客戶設(shè)計(jì)，也可提供更高的附加價(jià)值，而非單純EMS。
至于仁寶積極切入的服務(wù)器市場(chǎng)，翁宗斌表示，目前客戶不只一家，由于切入時(shí)間較晚，該業(yè)務(wù)門檻較高，然仁寶服務(wù)器業(yè)務(wù)每年都在改善，預(yù)估較明顯跳躍將在2018年，主要是英特爾(Intel)的新處理器平臺(tái)Purley將在2017年底或2018年才會(huì)量產(chǎn)，目前已經(jīng)有案子在手，等待量產(chǎn)。
01月07日 18:14
