近日歌爾股份發(fā)布了2024年年報和2025年一季度季報，顯示歌爾股份通過主動調整接單策略與全球產(chǎn)業(yè)布局，已經(jīng)慢慢走出了前期陰影，營收和盈利能力均有所修復。

年報內(nèi)容顯示2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1009.54億元，同比增長2.41%，展現(xiàn)出公司業(yè)務的穩(wěn)定性和抗風險能力。

歸母凈利潤26.65億元，同比增長144.93%；扣非歸母凈利潤23.93億元，同比增長178.30%，表明公司主營業(yè)務盈利能力大幅增強。其中毛利率和凈利率雙提升：毛利率提升至11.09%，同比增加2.14個百分點；凈利率提升至2.56%，同比增加1.53個百分點，反映出公司成本控制和運營效率的改善。

分業(yè)務板塊來看，歌爾股份的精密零組件業(yè)務繼續(xù)領跑，智能硬件和智能聲學整機業(yè)務則穩(wěn)步提升。其中精密零組件業(yè)務表現(xiàn)十分亮眼，去年實現(xiàn)營收150.51億元，同比增長15.85%，毛利率21.51%，同比提升1.02個百分點，是公司三大業(yè)務中增速最快、毛利率最高的板塊，展現(xiàn)出強勁的增長潛力和盈利能力。

智能聲學整機實現(xiàn)營收262.96億元，同比增長8.73%，毛利率9.47%，同比提升2.73個百分點。受益于行業(yè)需求的復蘇和公司產(chǎn)品結構的優(yōu)化，該業(yè)務板塊展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

不過歌爾股份的營收大頭智能硬件業(yè)務短期承壓，但毛利率有所改善。智能硬件業(yè)務去年實現(xiàn)營收571.99億元，同比下滑2.57%，主要受市場競爭和產(chǎn)品迭代影響，但毛利率提升至9.17%，同比增加1.90個百分點，顯示出公司在該業(yè)務板塊的成本控制和運營效率有所改善。

目前歌爾股份在AI眼鏡領域持續(xù)發(fā)力，已取得顯著成效！報告期內(nèi)，公司VR虛擬現(xiàn)實、MR混合現(xiàn)實產(chǎn)品銷量同比實現(xiàn)顯著增長，這主要得益于公司對AI技術的積極布局、持續(xù)的研發(fā)投入和技術創(chuàng)新，以及對行業(yè)趨勢的精準把握。特別是2025年2月，歌爾光學在美國SPIEAR|VR|MR大會上，發(fā)布采用表面浮雕刻蝕光柵工藝的全新AR全彩光波導顯示模組StarG-E1，實現(xiàn)了AR光學鏡片先進刻蝕工藝的新突破，將顯著提升AR眼鏡的顯示效果，進一步鞏固了公司在該領域的領先地位。

同時，歌爾股份的智能無線耳機和智能可穿戴產(chǎn)品業(yè)務也保持良性成長，展現(xiàn)出公司在消費電子領域的深厚積累和品牌影響力。盡管受到產(chǎn)品生命周期中后段正常降量的影響，個別毛利率相對較低的智能硬件項目的營業(yè)收入有所下降，但VR/MR產(chǎn)品銷量的快速增長、產(chǎn)品結構的優(yōu)化以及成本控制的有效實施，充分體現(xiàn)了公司核心競爭力的增強，并對整體業(yè)務的毛利結構起到了積極的優(yōu)化作用。

2025年一季度，歌爾股份實現(xiàn)營業(yè)收入163.05億元，同比下降15.57%，環(huán)比下降47.92%。實現(xiàn)歸母凈利潤4.69億元，同比增長23.53%，環(huán)比增長46.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.92億元，同比增長6.09%，環(huán)比下降15.85%。這主要受季節(jié)性因素及行業(yè)需求波動影響。但值得注意的是，歌爾股份的盈利能力還在增強，一季度實現(xiàn)毛利率12.41%，同比提升3.21個百分點，環(huán)比提升2.11個百分點；實現(xiàn)凈利率2.68%，同比提升0.79個百分點，環(huán)比提升1.73個百分點。

歌爾股份積極擁抱AIoT產(chǎn)業(yè)，2024年研發(fā)費用達48.82億元，同比增長3.52%；2025年一季度研發(fā)費用為10.96億元，同比增長32.83%，從聲學、光學、微電子、精密制造等領域打造自己的競爭優(yōu)勢，積極把握AI技術與新興智能硬件產(chǎn)品融合的新趨勢，以及消費電子、元宇宙等產(chǎn)業(yè)的新機遇。

歌爾股份成立于2001年6月，以微型聲學元器件起家，歷經(jīng)二十余年發(fā)展，已成長為全球電聲器件行業(yè)的領軍企業(yè)。2010年，公司成功切入北美大客戶供應鏈，迎來爆發(fā)式增長期。2015年，公司提出“精密零組件+智能硬件整機”戰(zhàn)略，逐步構建起精密零組件、智能聲學整機和智能硬件產(chǎn)品三大業(yè)務板塊。截至2024年，三大板塊營收占比分別為14.9%、26.0%和56.7%，其中智能硬件產(chǎn)品已成為公司主要收入來源。

歌爾股份自2018年成為蘋果AirPods核心代工廠后，業(yè)績也隨著耳機的銷量爆發(fā)式增長一起增長。隨后歌爾股份通過“零件+整機”模式，將聲學、光學、微電子等零組件業(yè)務與整機代工深度綁定，主要服務于蘋果、meta等客戶的硬件需求，業(yè)績增長速度也越來越快。

特別是疫情期間，催生的遠程辦公和娛樂需求刺激了TWS耳機、VR設備的銷售，歌爾股份的營收增速達35%-64%。2021年營收782.21億元，智能硬件業(yè)務占比超60%，凈利潤從28.48億元增至42.75億元，主要依賴蘋果供應鏈紅利和TWS耳機代工。

2021年VR行業(yè)邁過“千萬臺出貨量”生態(tài)繁榮門檻，metaQuest2等產(chǎn)品推動市場需求。歌爾憑借光學模組、整機組裝等垂直整合能力，成為行業(yè)最大受益者。歌爾股份在Pancake光學方案、微顯示等核心技術上的布局，使其在高端VR設備中占據(jù)主導地位，技術壁壘與先發(fā)優(yōu)勢，讓其毛利率維持在10%以上。

2022年營收首次突破千億(1,048.94億元)，但凈利潤因蘋果“砍單”事件大幅下滑59%至17.49億元，并且持續(xù)影響到2023年，營收同比降6%至985.74億元，毛利率降至8.95%，凈利潤連續(xù)兩年下滑至10.88億元。

2024年歌爾股份在重新拿回蘋果訂單后，也繼續(xù)保持了前期沿習下來的研發(fā)投入力度。2024年新增專利1,830項，推出輕量化AI眼鏡(36克)、車載AR-HUD模組等創(chuàng)新產(chǎn)品。同時受益于AI技術驅動的智能硬件(VR/MR、AI眼鏡)增長，營收回升至1,009.54億元，毛利率修復至11.14%。歌爾股份通過優(yōu)化訂單結構(聚焦高毛利VR高端機型)、費用控制(財務費用下降79.9%)及政府補助，凈利潤同比增145%至26.65億元。

歌爾股份在2019年前以還是以精密零組件為主，2020年后智能硬件(VR/MR、智能可穿戴)成為核心，2024年占比達56.66%。智能硬件業(yè)務雖然單價高，但毛利率較低，只有精密零組件平均毛利率21.51%的一半左右。

而且市場波動對智能硬件業(yè)務的影響也很大。2022年~2023年的蘋果訂單減少、2024年VR市場遇冷，都讓歌爾股份的智能硬件收入減少，影響了整體的業(yè)績與利潤增長。2024年歌爾股份主動減少低毛利硬件代工項目，聚焦VR高端型號(如meta Quest Pro)和AI終端，帶動整體毛利率回升。

目前歌爾股份在AI眼鏡等新品類上，也是行業(yè)的主要玩家。與小米合作開發(fā)對標meta的AI眼鏡，集成語音交互、攝像頭模塊，2025年計劃量產(chǎn)；推出了Comma系列智能指環(huán)，融合健康監(jiān)測與手勢識別，拓展應用場景，正等待市場驗證。但這些新品類產(chǎn)品還處在行業(yè)發(fā)展的早期，產(chǎn)品成熟度還有待提高，離真正普及和放量需要一定的時間。

為了更好的服務全球客戶，融入到全球產(chǎn)業(yè)鏈中，歌爾股份開始在海外布局研發(fā)、生產(chǎn)和供應鏈管理。目前歌爾股份在越南建立了工廠承接TWS耳機、VR設備代工，2024年越南子公司貢獻產(chǎn)能占比超30%；在美國、丹麥、日本等地設立研發(fā)中心，整合光學、聲學領域技術資源，支撐產(chǎn)品創(chuàng)新。

同時切入汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈，布局車載AR-HUD、MEMS傳感器，為未來汽車智能化升級以及機器人行業(yè)發(fā)展，進行了相關的技術儲備，給以后長期增長埋下了伏筆。

總的來講，歌爾股份通過技術突破(AR光學、AI交互)與產(chǎn)能全球化布局，從客戶被動砍單，到主動減少低毛利硬件代工項目，逐步修復了盈利能力。行業(yè)AI+XR融合趨勢下，生成式AI會推動內(nèi)容生態(tài)繁榮，VR/MR需求有望回暖，利好作為龍頭的歌爾股份。而AR-HUD、車載傳感器技術逐步落地，AI智能眼鏡滲透率穩(wěn)步提升，也讓歌爾股份進入到了汽車電子和AI智能眼鏡的藍海市場，這些新品接單有望成為第二增長曲線。

2024年和2025年一季度的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，特別是盈利能力的顯著提升，彰顯了歌爾股份核心競爭力的增強。未來，隨著AIoT產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，公司有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，并在以AI眼鏡為核心的業(yè)務領域取得更大的突破。