兩起重量級(jí)并購?fù)瓿珊?，?lián)想集團(tuán)(00992.HK)也交出了首份成績單。

2月3日，聯(lián)想發(fā)布截止到2014年12月31日的2014—2015財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，與以往相比，聯(lián)想雖然依舊保持了營收增長，但凈利潤卻同比下滑5%，為近年來少有，在PC業(yè)務(wù)依然穩(wěn)固的情況下，兩塊新收購業(yè)務(wù)，尤其是MOTO巨額虧損，已經(jīng)讓聯(lián)想進(jìn)入“消化期”。不過聯(lián)想董事會(huì)主席楊元慶依然表示，“不后悔收購MOTO”。

聯(lián)想能否如期扭虧，重現(xiàn)IBMPC業(yè)務(wù)成功？

PC仍是現(xiàn)金池

按照聯(lián)想規(guī)劃，未來增長引擎將是三駕馬車戰(zhàn)略：PC、移動(dòng)業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)。

尤其是2014年初，連下兩單，收購MOTO和IBMX86服務(wù)器業(yè)務(wù)，更是讓聯(lián)想一時(shí)風(fēng)頭無兩。不過目前來看，PC業(yè)務(wù)依然是聯(lián)想豐厚的利潤池，新收購業(yè)務(wù)短期之內(nèi)依然處于艱難扭虧的局面。

2月3日，聯(lián)想發(fā)布的第三財(cái)季報(bào)告顯示，其營收141億美元，同比增長31%，但凈利潤卻同比下跌5%，為近年來首次下跌。值得注意的是，最近幾個(gè)季度，因PC業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)固，聯(lián)想業(yè)績一直亮麗。

聯(lián)想將凈利潤下跌局面，歸因于最新收購業(yè)務(wù)。

根據(jù)該公司披露信息，如果不計(jì)入并購MOTO和IBMX86服務(wù)器業(yè)務(wù)產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷和承兌票據(jù)利息費(fèi)用，聯(lián)想該財(cái)季凈利潤為3.27億美元，同比增長23%。

也就是PC業(yè)務(wù)層面，依然對(duì)聯(lián)想其他業(yè)務(wù)形成支撐。

值得注意的是，盡管PC業(yè)務(wù)整體形勢下行，但憑借規(guī)模優(yōu)勢，聯(lián)想在PC業(yè)務(wù)還是保持了增長勢頭。第三財(cái)季，其全球PC份額20%，連續(xù)7個(gè)季度保持第一。當(dāng)季出貨量，也保持了5%增長，相比之下，全球PC市場整體則下跌了3%。

財(cái)報(bào)顯示，目前聯(lián)想PC業(yè)務(wù)比重，已經(jīng)下降至65%，與此同時(shí)，移動(dòng)業(yè)務(wù)處于快速上升勢頭，業(yè)務(wù)比重目前已經(jīng)達(dá)到了24%，另一塊企業(yè)業(yè)務(wù)，占比為10%。

但另一方面，在盈利方面，PC依然是最大頭。當(dāng)季聯(lián)想PC業(yè)務(wù)除稅前盈利達(dá)到4.94億美元，利潤率達(dá)到5.4%。相比之下，移動(dòng)業(yè)務(wù)增長雖快，但仍處于虧損狀態(tài)。當(dāng)季除稅前虧損8900萬美元，虧損率2.6%。

最為糟糕的是，收購IBMX86服務(wù)器業(yè)務(wù)，雖然讓聯(lián)想一舉進(jìn)入全球服務(wù)器大廠行列，但新并購業(yè)務(wù)，在合并后第一個(gè)季度，持續(xù)呈現(xiàn)下滑跡象，反倒是聯(lián)想原有的Think服務(wù)器業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。目前聯(lián)想整體企業(yè)業(yè)務(wù)依然偏小，且處于虧損狀態(tài)，第三財(cái)季虧損4200萬美元，虧損率3.4%，甚至高于移動(dòng)業(yè)務(wù)。

楊元慶稱不后悔

雖然在最新一季財(cái)報(bào)中，出現(xiàn)了同比下跌情況，但楊元慶表示，并不后悔收購。

他同時(shí)盛贊，MOTO手機(jī)業(yè)務(wù)目前表現(xiàn)強(qiáng)勁，在全球市場聯(lián)想和MOTO品牌合并售出2470萬臺(tái)，成為第三大智能手機(jī)廠商。楊元慶認(rèn)為，MOTO有較高手機(jī)毛利率，問題主要出在費(fèi)用率較高。

“下一個(gè)季度，聯(lián)想將幫助MOTO減少4億-5億美元原材料成本。”楊元慶表示，聯(lián)想將幫助MOTO增加銷量，同時(shí)控制原材料、運(yùn)營費(fèi)用率、生產(chǎn)和物流成本等，而生產(chǎn)運(yùn)營環(huán)節(jié)把控是聯(lián)想優(yōu)勢。

目前聯(lián)想并沒有披露MOTO詳細(xì)財(cái)務(wù)情況。不過在去年1月份，聯(lián)想宣布29億美元收購的時(shí)候，彼時(shí)還是MOTO東家的谷歌披露信息顯示，MOTO單季虧損規(guī)模為1億美元。財(cái)報(bào)中合并信息顯示，第三財(cái)季MOTO和IBMX86服務(wù)器業(yè)務(wù)，會(huì)計(jì)處理費(fèi)用產(chǎn)生非現(xiàn)金費(fèi)用為7400萬美元。同時(shí)，兩項(xiàng)并購，也導(dǎo)致聯(lián)想經(jīng)營費(fèi)用上升72%，達(dá)到17.72億美元。

值得注意的是，一年前聯(lián)想先后宣布這兩期并購時(shí)，楊元慶曾經(jīng)表示，聯(lián)想已經(jīng)有了整合IBMPC業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在新業(yè)務(wù)扭虧上，將比以往速度更快。其中，對(duì)于MOTO扭虧，曾有一個(gè)時(shí)間表，也就是“4到6個(gè)季度”。

在新一季財(cái)報(bào)發(fā)布后，楊元慶依然重申了這一目標(biāo)，并表示，按照目前進(jìn)展來算，還有“3到5個(gè)季度時(shí)間”。

MOTO面臨激烈競爭

雖然聯(lián)想自信滿滿，希望按照自己的節(jié)奏實(shí)現(xiàn)MOTO業(yè)務(wù)扭虧，再次復(fù)制IBMPC奇跡，但時(shí)過境遷，尤其是手機(jī)市場競爭激烈，更讓外界擔(dān)心聯(lián)想這一目標(biāo)。

在投行機(jī)構(gòu)看來，海外并購業(yè)務(wù)，依然是聯(lián)想增長潛力所在，尤其是關(guān)于MOTO扭虧的承諾，也確實(shí)給了市場信心，不少機(jī)構(gòu)也上調(diào)了聯(lián)想目標(biāo)股價(jià)，但中國智能手機(jī)市場競爭激烈的態(tài)勢，對(duì)于聯(lián)想來說，依然是一個(gè)艱難挑戰(zhàn)。

在最新報(bào)告中，美銀美林依然維持了聯(lián)想“跑輸大市”評(píng)級(jí)。

在該機(jī)構(gòu)看來，MOTO在高端市場面臨蘋果、三星競爭，中至低端則面臨小米等國產(chǎn)品牌競爭。除了美銀美林外，另一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)伯恩斯坦也認(rèn)為，目前中國手機(jī)市場競爭“白熱化”，聯(lián)想進(jìn)軍在線渠道市場，也反映了這一趨勢。

伯恩斯坦也同樣提到了市場競爭問題，尤其是聯(lián)想試圖進(jìn)軍在線銷售市場，正是由于市場競爭太過激烈，不過該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“聯(lián)想具備整體規(guī)模優(yōu)勢，可以一定程度上形成支撐。”

按照聯(lián)想的說法，隨著MOTO回歸中國，聯(lián)想正式切入了2000元以上市場。該公司1月26日發(fā)布了包括MOTOX、MOTOG和MOTOXPro三款產(chǎn)品，價(jià)格定位在相對(duì)中高端區(qū)間，目前一個(gè)星期后的預(yù)訂量，已經(jīng)達(dá)到了130萬臺(tái)。

不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前MOTO在市場打響，但這種品牌溢價(jià)，最終能否成功，依然需要消費(fèi)市場檢驗(yàn)。