面板產(chǎn)能不斷向大陸轉(zhuǎn)移 國內(nèi)偏光片行業(yè)崛起在即。偏光片是顯示面板的核心材料之一。 液晶顯示模組中有兩張偏光片分別貼在玻璃基板兩側(cè),下偏光片用于將背光源產(chǎn)生的光束轉(zhuǎn)換為偏振光,上偏光片用于解析經(jīng)液晶電調(diào)制后的偏振光,產(chǎn)生明暗對比,從而產(chǎn)生顯示畫面。液晶顯示模組的成像必須依靠偏振光,少了任何一張偏光片,液晶顯示模組都不能顯示圖像。偏光片主要由PVA 膜、TAC 膜、保護(hù)膜、離型膜和壓敏膠等復(fù)合制成,其功能是將背光中透出的光向單一方向通過,并將另一方向的光切斷。偏光片原材料成本占生產(chǎn)總成本的80%,其中TAC約占成本50%左右、 PVA 占12%。
面板產(chǎn)能不斷向大陸轉(zhuǎn)移,偏光片需求旺盛。當(dāng)前全球LCD 產(chǎn)能的增長主要來自中國大陸,我們認(rèn)為國內(nèi)高世代LCD 產(chǎn)線投資將會繼續(xù)增加,全球LCD 面板產(chǎn)能將持續(xù)往大陸轉(zhuǎn)移。偏光片市場未來供需狀況和成長性與TFT-LCD 面板市場息息相關(guān),根據(jù)IHS 預(yù)測數(shù)據(jù),到2020 年偏光片需求將從2016 年的4.42 億平方米增加到2020 年的5.45 億平方米,復(fù)合增長率為5.34%。根據(jù)我們測算的數(shù)據(jù),目前國內(nèi)規(guī)劃在建、即將投產(chǎn)和已經(jīng)投產(chǎn)LCD 面板產(chǎn)線合計偏光片需求量為2.29 億平方米,國內(nèi)公司產(chǎn)能加上國外公司在國內(nèi)的產(chǎn)能,供給仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求,還需要大量進(jìn)口。
日韓企業(yè)主導(dǎo)偏光片市場,國內(nèi)企業(yè)競爭力逐步增強。全球偏光片生產(chǎn)企業(yè)主要集中在日本、韓國、中國臺灣和中國大陸,其中日本日東電工、住友化學(xué)和韓國LG 化學(xué)主導(dǎo)偏光片市場,2016 年三家企業(yè)市占率分別為26%/21%/27%。分地區(qū)供需情況方面,根據(jù)IHS 數(shù)據(jù)測算,2017 年日本供給明顯大約需求,Glut 值為410%,韓國偏光片供需整體處于平衡狀態(tài),Glut 值為4%,臺灣地區(qū)Glut 值為-38%,中國大陸地區(qū)Glut 為-34%。整體而言,2017 年中國大陸地區(qū)的偏光片供需缺口相比之前已經(jīng)有明顯的收窄,但是供給主要來自外資企業(yè)在國內(nèi)的工廠,國內(nèi)公司以三利譜、盛波光電為主,產(chǎn)能還明顯較小,隨著產(chǎn)能的逐步放大,國內(nèi)企業(yè)在偏光片領(lǐng)域的競爭力將會逐步增強。
國內(nèi)面板行業(yè)景氣度高,偏光片產(chǎn)業(yè)鏈有望乘勢崛起。偏光片上游是光學(xué)材料供應(yīng)商,下游是液晶顯示模組廠商及各類終端產(chǎn)品生產(chǎn)廠商。在偏光片中TAC 膜和PVA 膜是最主要的膜層,目前TAC 和PVA 膜的技術(shù)和產(chǎn)品主要被日本企業(yè)掌控,日本富士占據(jù)TAC 薄膜70%左右市場,日本可樂里(Kuarary)占據(jù)PVA 薄膜65%的市場。在國內(nèi)面板產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的背景下,偏光片作為面板的核心材料之一,國產(chǎn)替代將會是大勢所趨,偏光片產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來發(fā)展良機。
重股票推薦及投資建議:在偏光片方面,我們重點關(guān)注三利譜(002876):國內(nèi)偏光片龍頭;在偏光片上游材料方面,我們重點關(guān)注新綸科技(002341):布局偏光片材料,有望受益面板行業(yè)大發(fā)展。
風(fēng)險提示事件:1、國內(nèi)面板產(chǎn)線建設(shè)力度和進(jìn)度不及預(yù)期,2、國內(nèi)偏光片產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
01月07日 18:14
