曾經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而感到不安的柳傳志表示，股價(jià)下跌與大市有關(guān)，另一原因也是聯(lián)想控股(18.6,0.22,1.20%)的問題。
近日，據(jù)大公財(cái)經(jīng)報(bào)道，在香港上市剛滿一年的聯(lián)想控股（03396），股價(jià)已累計(jì)下跌超過一半。
董事長柳傳志認(rèn)為，市場并不理解聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)，仍然停留于從事IT業(yè)務(wù)的聯(lián)想集團(tuán)（00992）。他還強(qiáng)調(diào)了聯(lián)想控股不會減持聯(lián)想集團(tuán)(4.62,0.02,0.43%)，將積極布局，加強(qiáng)戰(zhàn)略投資，以平衡發(fā)展和減輕聯(lián)想集團(tuán)所產(chǎn)生的影響。
說起聯(lián)想，大家耳熟能詳。但提起聯(lián)想控股，可能不太了解。那么，聯(lián)想控股究竟是什么公司呢？它跟聯(lián)想集團(tuán)有什么區(qū)別呢？
通常情況下，我們買的聯(lián)想電腦、手機(jī)等產(chǎn)品，其實(shí)是聯(lián)想集團(tuán)的產(chǎn)品。此次股價(jià)變化的聯(lián)想控股是聯(lián)想集團(tuán)的母公司，在聯(lián)想控股旗下，不僅有聯(lián)想集團(tuán)，還有神州數(shù)碼、聯(lián)想投資、融科智地、弘毅投資、君聯(lián)資本等幾家公司。
聯(lián)想控股在2015年6月底上市，發(fā)行價(jià)為42.98港幣，一共發(fā)售3.52億H股，融資151.7億港幣。但上市當(dāng)天即告破發(fā)，收于42.95港幣。也就是說，24家國際基石投資人和數(shù)以萬計(jì)的零散股東當(dāng)天就虧錢。
截至去年8月，上市不到兩個(gè)月，聯(lián)想控股股價(jià)曾暴跌近40%，這用任何標(biāo)準(zhǔn)衡量，都是一個(gè)驚人的市值損失。聯(lián)想控股并非實(shí)體企業(yè)，許多人理解為，聯(lián)想控股只是聯(lián)想集團(tuán)的影子公司再上市而已，因此估值打了折扣。聯(lián)想控股命運(yùn)直接與聯(lián)想集團(tuán)相連，但集團(tuán)主營強(qiáng)項(xiàng)的PC市場正在萎靡，而移動端虧損嚴(yán)重，除大規(guī)模裁員，尚無良策。
如今一年過去了，今年聯(lián)想控股的股價(jià)依然令人堪憂。截至本月上周五（7月8日），聯(lián)想控股收市價(jià)以18.02元計(jì)算，上市以來股價(jià)累跌58%。
曾經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而感到不安的柳傳志表示，股價(jià)下跌與大市有關(guān)，另一原因也是聯(lián)想控股的問題。他說：“我們（聯(lián)想控股）以前的股價(jià)主要成分是聯(lián)想集團(tuán)，但對于聯(lián)想控股其他的業(yè)務(wù)，股市也不是很了解，我想通過一段時(shí)間以后，市場慢慢的就會了解到我們新的支柱是什么來的”。
柳傳志所說的新支柱，包括金融、房地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)與其他戰(zhàn)略投資，還有以基金平臺發(fā)展的財(cái)務(wù)投資。從事IT業(yè)務(wù)的聯(lián)想，屬于戰(zhàn)略投資的部分，2015年虧損近4.8億人民幣，拖累聯(lián)想控股的業(yè)績表現(xiàn)，惟仍然貢獻(xiàn)逾90%的營業(yè)收入。
【柳傳志：不會減持聯(lián)想集團(tuán)】
港交所資料顯示，目前聯(lián)想控股持有聯(lián)想31.47%股權(quán)。市場猜測聯(lián)想控股或會減持聯(lián)想股份，以減輕IT業(yè)務(wù)帶來的影響，不過，柳傳志回應(yīng)說，聯(lián)想控股不會減持聯(lián)想股份。
此外，聯(lián)想控股高級副總裁兼首席財(cái)務(wù)官寧旻強(qiáng)調(diào)，聯(lián)想控股是一家多元化的投資控股公司，自去年6月上市后，整個(gè)A股及香港資本市場的變化，加上全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，投資者對聯(lián)想控股的預(yù)期及估值產(chǎn)生變化，拖累股價(jià)受壓。
寧旻提到，在聯(lián)想控股整個(gè)業(yè)務(wù)布局中，聯(lián)想的企業(yè)價(jià)值已低于財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)的價(jià)值，同時(shí)，在戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)上，集團(tuán)積極布局金融服務(wù)、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)食品、互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新消費(fèi)四大板塊，實(shí)際上亦降低聯(lián)想所占的整體比重，有助平衡發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)，聯(lián)想控股堅(jiān)持戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式，在關(guān)注中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級，并留意海外的投資機(jī)會，重申打造聯(lián)想控股為百年老店的目標(biāo)不變。
被問到聯(lián)想控股和聯(lián)想的業(yè)務(wù)增長前景，寧旻回應(yīng)說，兩家公司有不同的投資群體，如果是關(guān)注科技行業(yè)，可購買聯(lián)想的股票；如果是看好中國經(jīng)濟(jì)的增長前景，便應(yīng)該選擇聯(lián)想控股。
【聯(lián)想控股究竟怎么了？】
要說聯(lián)想控股也不是沒有試圖掙扎過。在去年剛剛上市不到一個(gè)月的時(shí)候，截至2015年7月19日的“IPO維穩(wěn)期”里，公司對超額發(fā)售的52，940，000股H股，回購了其中的49，653，100股。相當(dāng)于最終超額發(fā)售了3，286，900股H股。超額發(fā)售價(jià)為每股H股42.98港幣，超額發(fā)售的融資額為22.75億港幣；回購價(jià)格為每股H股37.80港幣至42.95港幣，即回購總花費(fèi)20億港幣至22.74億港幣。
翻譯成人話：幫助聯(lián)想控股上市的券商，把超額融資拿到的20多億港幣，全部用于在二級市場對抗拋售股票的股東。用股東們的錢，買股東們的票，死死想撐住股價(jià)。
但是很遺憾，沒撐住，股價(jià)一直滑到了27.85港幣。那么問題來了，聯(lián)想控股究竟怎么了？目前，業(yè)內(nèi)人士的分析有四種看法。
一，面目不清，看不懂公司做什么
作為一個(gè)投資公司，聯(lián)想控股投了多個(gè)公司，許多人表示看不過來。
招股書上列示：控股對聯(lián)想集團(tuán)持股30.55%；對融科持股100%；對正奇持股92%；對漢口銀行持股15.33%；對聯(lián)保持股48%；對拉卡拉持股36.44%；對蘇州信托持股10%；對拜博口腔持股54.9%；對增益物流持股94%；對安信頤和持股100%；對神州租車(7.88,0.03,0.38%)持股23.87%；對佳沃持股92.2%；對豐聯(lián)白酒持股93.3%；對聯(lián)泓持股90%；對星恒電源持股50.77%等等。
這樣你就大概懂了，聯(lián)想控股是個(gè)大PE，資金鋪灑在幾十家公司身上，寄希望于這些公司中的某一家（除了聯(lián)想集團(tuán)）或者某幾家，能夠成為超級獨(dú)角獸（指估值達(dá)到或超過十億美金的未上市公司）。當(dāng)然，話說回來，如果這個(gè)大組合里的公司們表現(xiàn)一般，那么聯(lián)想控股日子就很難過，因?yàn)槭稚袭吘故欠巧鲜泄竟蓹?quán)，公信力不夠，難以估值。即使有所謂公允“市值”，一定會被深深打上折扣。一個(gè)道理：這年頭，你拿著流通股去銀行或信托質(zhì)押借款，頂多給你三成。若是私人企業(yè)股權(quán)，至多一成，還未必有。
所以，一般人確實(shí)看不清聯(lián)想控股到底是一家什么公司，這種未來自身發(fā)展完全取決于投資組合中未上市股權(quán)的“股權(quán)集合體”，可謂面目不清。
二，疑與聯(lián)想集團(tuán)重復(fù)上市
招股書顯示，聯(lián)想控股2014年的總收入為2894.67億元，其中IT業(yè)務(wù)（即聯(lián)想集團(tuán)）收入為2723.44億元，獨(dú)占94.08%，聯(lián)想控股用30%左右的股份就將聯(lián)想集團(tuán)給合并報(bào)表了。
其余業(yè)務(wù)中，除了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以115.15億元占3.98%之外，其他業(yè)務(wù)的收入占比均低于1%。
給大家更齊全的一些數(shù)據(jù)，早已在香港上市的聯(lián)想集團(tuán)占了聯(lián)想控股收入的94%，利潤的69%，資產(chǎn)的60%。也就是說，聯(lián)想集團(tuán)幾乎等同于聯(lián)想控股。
三，受聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績波動影響
對于深受聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績波動影響的聯(lián)想控股，“你好我才好”。
去年，僅看在聯(lián)想控股剛上市后的兩個(gè)月里，從聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)績看起來已有所下滑。2015年8月，15-16財(cái)年的一季報(bào)顯示，聯(lián)想集團(tuán)凈利潤為1.05億美元，同比下降51%；手機(jī)部門稅前虧損達(dá)2.92億美元（折合人民幣約為19億元），而其品牌分支摩托羅拉的手機(jī)出貨量為590萬部，同比猛烈縮減了31%。
四，投資能力存疑
2008年之后，聯(lián)想控股陸續(xù)涉足金融、現(xiàn)代服務(wù)、農(nóng)業(yè)、酒業(yè)、物流、化工、能源礦產(chǎn)等行業(yè)，其多元化結(jié)構(gòu)逐漸成型。
這次控股上市的說明書令人不解的是：聯(lián)想弘毅等投資機(jī)構(gòu)如此盛名在外，但未見投過一家行業(yè)第一，組合里只是一堆零散品牌，如正奇，聯(lián)保，漢口銀行，拜博口腔，拉卡拉，還能再列舉出十幾個(gè)。
此前有媒體稱，聯(lián)想控股一直在金融領(lǐng)域悄悄布局。據(jù)說聯(lián)想系目前直接、間接持股的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量多達(dá)12家，如蘇州信托，漢口銀行等，總投資超過百億元?？瓷先ィ淙牍傻慕鹑跈C(jī)構(gòu)數(shù)量不少，而且銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、期貨幾乎每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都有涉足。不過拼盤雖然豐富，但卻缺乏亮點(diǎn)，無一家實(shí)現(xiàn)真正實(shí)際控制，全是影響力很限的財(cái)務(wù)投資人。
不控股而能賺大市值，這是好事情，不過也有個(gè)前提，聯(lián)想控股必須得有巴菲特的功力。不過，即使是巴菲特也時(shí)不常會控股式收購，而市場幾乎從未見過聯(lián)想這么做。
01月07日 18:14
